华源证券赵昊,万枭

　　深耕车后阛阓非易损件，汽车电子开启第二弧线。建邦科技是汽车后阛阓非易损零部件供应商，遴荐轻金钱政策，坚捏“线上、线下、境内、境外”四位一体的家具配置和营销布局，业务主要面向好意思国汽车后阛阓，和国外着名客户Cardone、Dorman、国内汽配工作商三头六臂、康众、途虎养车等配合。2014年—2023年营收CAGR为16%、归母净利润CAGR为56%。

　　聚焦一：国出门口若何？跨境电商红利期多久？我国汽车零部件出口稳增长，2023年我国出口额877亿好意思元(同比+9%)。跟着互联网发展，泰西等纯属阛阓为中国跨境卖家主要联想。泰西线上零卖汽配销售占比有望从2017年6%升至2030年20%。北好意思、欧洲、日本等弘扬国度汽车保有量宽广，带动破钞者对汽车配件高需求。2023年北好意思汽配阛阓领域达3197亿好意思元，线下增速仅为3.8%，而线上增速高达12%。2024年10月公司与福州扬腾汇注科技有限公司刚毅了家具采购框架契约，2023年公司前五大客户中有3家跨境电商客户，佐证汽配跨境电商处于蓝海阛阓。

　　聚焦二：家具迭代后续看点在哪？2023年已袒护近3万SKU。(1)横向迭代：传动、刹车、转向等主要传统品类均有细分增量带动。(2)纵向推广：围绕汽车电子等品类捏续配置推出新品，朝上发展再制造业务和自建产能，2023年诸多家具面市甚至汽车电子业务创收增长227.9%。

　　聚焦三：自建厂房与募投形态后续何如看？建邦科技遴荐柔性化阛阓需求导向型模式，把控要道时刻，并对家具进行质地责罚，与好意思国Dorman雷同。公司募投形态不波及产能且已基本投资完成。积极鼓动汽车电子类家具由代工坐蓐转为自主坐蓐，子公司拓曼电子一经具备汽车电子类家具领域化坐蓐智商。此外，公司开辟泰国等国外产能，行使当地低用工老本、汽车行业配套环境等上风发展传统底盘件等业务。

　　盈利预测与评级：咱们展望公司2024年—2026年归母净利润为0.98、1.17和1.39亿元，对应PE为22.9、19.2、16.1倍。同业业可比公司包含冠盛股份（605088）、均胜电子（600699）、

　　斯菱股份（301550）等，可比公司2024PE均值为23.5X。公司汽车电子SKU研发与传统家具系列化在2024年前三季度获得较佳响应，汽车电子自建产线和泰国工所在酿成的新增产能预期于往常1年～3年内链接落地，前者紧紧锁定高附加值家具自产kaiyun.com，后者助力企业在国际营业场合不踏实的情况下增苍劲众化竞争智商，恒久视角下“轻金钱”模式有望不时事迹增长。初度袒护，给以“增捏”评级。