发布日期：2025-01-27 04:43    点击次数：93

(本文作家薛洪言为星图金融筹谋院副院长）

开年以来，老本阛阓开门绿，上证指数纠合多日收跌。在本轮退换经过中，港股阛阓更具韧性，跌幅更小。年头至1月6日，恒生指数、恒生科技离别下降1.85%和1.63%，赫然跑赢沪深300（-4.21%）和万得全A（-5.07%）。

1月7日，受好意思国CMC清单扩围影响，港股阛阓迎来大跌，互联网龙头跌幅靠前。限度收盘，恒生指数下降1.22%，收于19447.58点。

契机是跌出来的，这次港股大跌，偶合为投资者布局港股提供了更好的买入契机。

总结2024年，恒生指数、恒生科技离别高潮17.67%和18.7%，发扬略优于A股。具体看，主若是港股特质板块和红利板块受到追捧，对应到行业层面，资讯科技（43.33%）、动力（24.46%）、电讯、金融四个板块跑赢指数。

其中，资讯科技业属于港股特质板块，以总市值计，前10大个股离别为腾讯控股、小米集团、网易、中芯国际、联思集团、中兴通信、比亚迪电子、商汤、地平线机器东说念主和金山软件；动力、电讯、金融则是典型的高股息板块，以2024年12月31日收盘价揣测，曩昔12个月股息率离别为7.74%、6.39%和6.2%。

增量资金决定作风。洽商到外资全体净流出港股阛阓，南向资金的捏续净流入，在较猛进度上傍边了港股作风发扬。据统计，2024年南向资金通过港股通累计净流入港股阛阓7440亿元东说念主民币，创积年来新高，同比增长157%；而同时外资累计净流出5544亿港元，旯旮影响力安然下降。

频年来，南向资金流入港股，主要流向互联网和红利两大板块。

于前者，一方面是买互异化，买A股莫得的稀缺钞票，另一方面，则受益于互联网板块功绩触底回升，2024年前三季度，港股资讯科技板块归母净利润揣测2190.82亿港元，同比增长34.58%。

于后者，主若是买性价比，消亡钞票港股股息率更高。2024年，恒生AH溢价指数基本在140点至150点之间波动，意味着A股比港股平均贵40%-50%。偏疼红利成立的慎重型资金，同等条目下更悦目成立港股。

在南向资金的买入运转下，港股互联网板块和红利板块均走出了逾额收益。瞻望2025年，相通的逻辑八成率仍会延续，港股互联网和红利板块依旧具备成立价值。

就港股互联网板块来看，主要利润起原为电商、告白和游戏，这三大块均受益于扩内需、促破钞计谋。唯有2025年破钞基本盘企稳，港股互联网板块的功绩就有支捏。

就红利板块来看，跟着国内不竭降息，钞票荒布景下，港股红利板块依旧具备较强招引力，资金净流入的趋势不变。尤其是港股通红利税改动仍有落地可能性，一朝港股通红利税调降，港股高股息板块有望收场估值系统性抬升。

此外，受益于国内稳增长计谋的捏续发力，世界资金对中国钞票的风险偏好有望不竭抬升，2024年跌幅较大的医疗保健、必需和非必需破钞板块，更具性价比，2025年或有更大的弹性空间。

一方面，外资净流出趋势有望趋缓致使逆转。据不完全统计，2024年外资净流出港股跳跃5500亿港元。瞻望2025年，跟着国内计谋发力，基本面复苏口头愈加汜博，外资净流出趋势八成率会放缓，甚若夫好意思股出现系统性退换，港股手脚世界鸿沟内的权利钞票凹地，有望迎来国际老本的净流入。

限度1月7日收盘，恒生指数收于19447.58点，2016年以来市盈率、市净率分位值离别为18.2%和25.6%，在世界主要老本阛阓中仍属于齐全的估值凹地；恒生AH溢价指数收于143.64点，A股比港股估值平均贵43.64%，在中国钞票里面，港股仍具有赫然的估值上风。

另一方面，跟着风险偏好栽种，南向资金的成立偏好有望多元化，除互联网和红利板块外，八成率还会加大对港股破钞、医药等超跌板块，以及新经济等特质板块的成立力度，继而带动港股的普涨行情。

基于上述逻辑，2025年港股钞票具备较好的成立价值。至于近日的情理性下降，则为投资者提供了繁重的黄金坑买入契机。

文中实质仅代表作家本东说念主不雅点。

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薛洪言

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